Catalog

9 ARALIK 1991 DİZİ-RÖPORIAJ CUMHURİYET/11 BORSADA KURTLARLA DANSABDURRAHMAN YILDIRIM Hisselernereyekoşuyor?Faizler düşüyor, reponun yıldızı sönmek üzere, döviz kendini henüz bulamadı. Buna karşılık kasım ayının gözde yatırım araçlarından hisse senetlerinde büyük bir patlama var. Ancak o da kararsız. Bir iniyor, bir çıkıyor. Borsada oynayan kişi sayısı 1 milyon. Kurtlar diye adlandırılan profesyoneller, kurtlara özenen kuzular ve daha küçük bir grup olan "tam yatırımcılar" arasında kıyasıya bir savaş var. 5 yıllık süre içinde yatırımcılarına iki büyük sevinç yaşatan, iki büyük üzüntüyü de beraberinde getiren hisse senetlerinininiş-çıkışlarıyenihükümetin,yeniparapolitikasmımeraklabekliyor. Acaba borsa nereye gidiyor? 8 yıllık bir iktidar değişti. Yeni hükümet ku- nıldu. Ekonomiden sorumlu bakan "Faizler disarülecek. Devalüasyoa yok. Borsa yükse- lecek" dedi. Hazine Bonosu faizkriyle birükte mevduat faizleri de aşağıya iniyor. Repo göz- den düştü. Dövizde beklenen olmadı. Hisse se- netleri ise rekor artışlar yapıyor. Son bir aylık ortalama artış yüzde 60*ı buluyor. Yüksek oran- lı böyle bir kazanç başka hiçbir alanda yok. Borsa ise hepimizin, ülkenin borsası. Cazibe- sine kapıldınız, bu kazançtan siz de yararlan- mak istiyorsunuz. Elinizde bir miktar da para- nız var. Borsaya girmeyi düşünüyorsunuz. Ama hangi hisse senedini seçeceksiniz? Hangi aracı üyeyle çalışacaksınız? Ne zaman alıp ne zaman satacaksınız? Borsa nasü bir yerdir? 5 yılda bor- sa hisse senedi yatınmcılanna iki büyük sevin- ci yaşattı, ardından iki büyük üzüntü geldi. Acaba, yeni hükümetle birlikte borsa bir üçün- cü sevinç dalgasını yaşatabilecek mi? Sizin kafanızdaki bu sonılara başkalan da yanıt anyor. Yüksek kazancın cazibesine kapı- lan başkalan da var. Acaba borsa benim için de bir kurtuluş yolu olur mu diye ülkenin dört bir yanından insanlar gözlerini borsaya çevir- miş durumda. Cesaretli davranıp evini, araba- sını, villasını satanlar, dövizini bozduranlar, hatta bir miktar altınıru paraya çevirenler bu yüksek kazançtan pay alrnak için borsaya giri- yorlar. Tıpkı 1987 ağustosunda, 1989-1990 dö- neminde oldu- ğu gibi, insan- lar yeniden "umuda doğnı koşnyorlar". 1987 ağusto- sundaki buyük yükselişten ge- len-blriııdkn- sak", 1990'dan kalan "ikinci kusak" Türki- ye'de hisse se- nedi sahipleri- nin sayısı bir milyonun üze- rinde. Yeni hü- kttmetin verdi- ği mesajlarla bu sayıya yeni- leri ekleniyor. Eski kuşaktan gelenler belli bir bilgi biriki- mine sahipler. Neler yasadı- lar? Kısaca bir anımsayalım.. 1987 agustos çıkışını, ardın- dan çöküşü- •ü... Dünya borsalarındaki Kara Pazartesiyi... 1987 genel secimlerini... 4 Şubat 1988 şok eko- nomik kararlanm ve resesyonu... 1988 eldmin- de faizin yüzde 85'e brmanısuu... 1989'da pi- yasanın yabanalara açılmasını ve yabancı fon- lannı... 1989 ve 1990 çduşını... özelleştirme ve halka açılmalan... Sahte senetieri-. Körfez krizi ve savaşmı... 1991'de repo çılgınlığını... 20 Ekim genel seçimlerini... Şimdi de 8 yıllık iktidann degjsmesini... Ve daha başka olayları yaşadı bu kuşaklar. Deneyim kazandılar, pistiler. Kendi- lerine göre kazanma taktikleri geliştirdiler. Bu birinci ve ikinci jenerasyona şimdi bir üçüncü- sü ekleniyor. Bu üçüncü jenerasyonu acaba ne- ler bekliyor ve nasıl bir piyasaya adım atıyor- lar? Borsa, alıa ve satıcüann belli bir düzen içinde karşılaştığı bir arena. Fiyatlar da bu arz ve ta- lebe göre oluşuyor. Arz fazla, talep eksikse fi- yatlar düşüyor. Talep fazla, arz azsa fiyatlar yükseliyor. Arz ve talebi ise siyasi gelişmeler- den genel ekonomiye, sektörel gelişmelerden şir- ketlerin performansına, piyasadaki psikolojik faktörlerlerden alternatif yatırım araçlannda- ki değişikliklere, para piyasasmdaki gelişmele- re kadar sayısız, yüzlerce faktör etkiüyor. Bir de borsarun kendi iç yapısı, kendine özgü ko- şullan var. Oncelikle yeterli derinliğe sahip de- ğil. Kurumsal yatınmcüan, sigorta şirketleri, emekli sandıklan, yatınm fonlan ve yatınm or- takhklan, Market maker'lar (piyasa düzenle- yicisi) yok. Yatırımaların büyük bölümü spe- külatif amaçlı. Fiyatlann sürekli ve çok hızlı yükselmesini istiyorlar. Zor duruma düşmüş şir- ketler, mali yapısı en güçlü şirketlerin önüne bi- le geçebiliyor. Şirketlerin sermaye arttırımlan gelişmiş borsalarda olduğu gibi, düşme etkisi değil, tersine yükselme etkisi yaratıyor. Temet- tü verimiiliğine aldıran yok. Bilgi, borsada en büyük sermaye. Ama piyasada bilgilendirme eksikliği, hatta yanüş bilgilendinne var. Şirket- ler yanlış bilanço yayımlayarak yatırımcıİan za- rara sokuyorlar. Kamuoyunun etkin bir şekil- de aydınlatılması ve bunun sürekliliğini sağla- yan bir sistem kurulamamış. Şirketlere karne verecek, değerlendirecek ve derecelendirecek 'rating' kurumu henüz Türkiye'ye getirileme- miş. Borsa işlemleri telefonla yapılıyor. Bilgi- sayara geçilememiş. Bu nedenle ışlemlerde sü- rat ve şaf faflık sağlanamamış. Aracı k,urumlar geüşememiş ve uzmanlaşamamış. Aracı kuru- luşlarla birlikte şirket patronlan da borsada dan aşağıya doğru savurması ve tırnaklannın aşağryı göstermesi gibi özelliklerinden dolayı bu sevimli hayvan, borsalarda fiyatlann düşeceğini tahmin eden ve satış yapan eğilimi ifade etmek için kullamhr. Boğa ise, saldırganlığı, düşma- m ile mücadelesinde boynuzlannı yukan doğ- ru savurmasıyla ünlüdür. Bundan dolayı "boğa" borsayı yükseltmek isteyen eğüimi yan- sıtır. Borsalarda ayılarla boğalann mücadelesi zaman zaman çok sertleşir. Bazen boğalar hâ- kim olur, bazen de ayılar üstün gelir. Bu iki ana eğüimin yanında bir üçüncü eğilimden daha söz edilir: "Koyunlar". Kendi yönünü bulamayan ve birilerinin peşinden gitmeye ahşmış "koyun- lar", zaman zaman "aydann n , zaman zaman da "boğalann" peşinden giderler. Ya da koyunla- rın bir bölümü ayüan, bir bölümü de boğalan izlerler. Bu simgeler Ban borsalanna özgü. Bizim borsamızda da olması normal. Ama maalesef şu anda "ayılar" ve "boğalar" yok bizim piya- samızda. Bu simgeler kullanılsa bile genel eği- limi yansıtmıyor. Bizde "kurt"la "kuzn" var. Borsa oyunu, ayılarla boğalann kapışması de- ğil, "kurtlann kuzulan kandjrarak yok etmesi" şeklinde geçiyor. Borsada işlem yapanlann ya- pısına baktığımızda üç ana grup görüyoruz. Bi- rincisi tam profesyoneller, yani "kurtlar"; ikin- cisi, profesyonelleri izlemeye çaüşan, kurtlara özenen "kuzular"; üçüncüsü ve küçük olan kendi hisseleriyle oynuyorlar. Yaygm olarak ya- tınm süresi çok kısa vadeye dönüşmüş, spekü- lasyona dönüşmüş. Mevzuatta, altyapıda bir sü- rü eksiklikler tamamlanamamış. Yüksek kazanç umuduyla borsaya gelmekte olan "üçüncü jenerasyonu" yüksek riskler de bekliyor. Bu yeni dünyada oyunu kurallanna göre oynayıp "kurtulmak"da var, ama yanlış bir adımınızda paranızı "batınnak" da. O halde ne yapmalısınız? Yabancısı olduğunuz bu piya- saya girerken nelere dikkat etmelisiniz? Bilme- den, güvenebileceğiniz birine veya bir kuruma damşmadan hisse senedine girerseniz, paranı- zı yatınrsanız, bir "kör nçuşıı yapmış" olursu- nuz. Nereye ucacağınız, nereye konacağınız belli olmaz. Kolunuzdan kanadınızdan olabilirsiniz. Çünkü bu piyasada sizi bekleyen "kurtlar"da var. Dilerseniz bizim piyasamızın yapısma da- ha yakından bakalım. Gazete ve dergilerde zaman zaman borsada "ayılarla boğalann" kapıştığı yazılır. Korkak, düşmanı ile mücadele ederken kolunu yukan- BORSA NOTLARI Yazı dizimiz nedeniyle Borsa Notlan köşemize bir süre ara veriyoruz. grup da "tam yatınmcılar". İşlem hacminin bü- yük bölümünü de "kurtlar" ve "kuzular" ger- çekleştiriyor. Her türlü bügiyle donatılmış ve borsa tecrübesi en fazla olan "kurtlar", borsa- ya ne zaman gireceğini, hangi kâğıdı alacağım gayet iyi biliyor. Ne zaman satacağmı da çok iyi hesaphyorlar. Banka, aracı kurum, Kapah- çarşı, lahtakak kaynaklı ve bunun yanında bü- yük para sahiplerinin yer aldığı "profesyo- neller" grubu süratle borsaya giriyorlar, bir an- da fiyatlan yukan çıkanyorlar. Bunu, hisse se- netlerinde tek tek yapabildikleri gibi kendi ara- lannda gruplaşmalara giderek birden çok tah- tada gerçekleştiriyorlar. Önce biraz ahm yapa- rak tahtayı harekete geçiriyorlar ve dikkat çekiyorlar, sonra bir dedikodu yayıyorlar, da- ha açıkçası "tiyo veriyorlar". AUmlanna tah- talan kapatarak devam ediyorlar. Böylece kâ- ğıdı "moda" haline getiriyorlar. Artık "knrt- lar sofrası" kunıhnuştur. Kazanç ihtiyacı için- deki insanlan inandınnak da kolay. "Kuzn- lann" yoğun bir şekilde alıma geçmeleriyle bir- likte kurtlar "malı çakıp" çıkarlar. Önce "gel, gel" edip, sonra "tokatlama" şeklinde uygula- nan bu spekülatif harekete borsacıhk dilinde "keriz alkrieme" deniyor. Satış yapan "kurtlar" yeniden fiyatlann düşmesini bekler. Kurtlann bu oyunu, kendilerini izleyen ve kurtluğa özenen kuzulann varhğına dayanır. Kuzular onlarla birlikte hareket edebilse iyi, ama kurtlann peşinden gidiyorlar. Kurtlar hisse senedine gırdıği zaman zaten yüzde 15-20 de- ğer artışı yapmış oluyor. Çıkışta kuzular ancak yüzde 15-20 fıyatı arttıktan sonra kâğıdı yaka- layabiliyorlar. Yani çıkarken de yüzde 20, dü- şerken de yüzde 20 İcayıplan var. Bu oyun de- vam ettikçe de kuzulann sayılan azalıyor, ama süriiye yeni kuzular kaühruyor değil. Kurt-kuzu oyununun borsa işlem teknikle- rini de şöyle sıralayabiliriz: Daktar4Mşak ynmtrmt- Borsamn en yay- gm oyunu, "saflan", "doldanışa" getirmeye dayanıyor. Bu oyunda birileri, birilerini peşi- ne takabilmek için alım yapılmaya başlar. Bu ahmlara kanıp alıma gelen olursa tahta (hisse senedinin işlem gördüğü tahta) yürümeye baş- lar. Fiyat yükselir. En az maliyet, dolduruşu yapanda bulunduğundan, bir noktadan sonra mal boşaltmaya yönelir. Dolmuşa binen diğer yatınmcılar ise kaderleriyle başbaşa kalırlar. Yaygnı talep giiıiiiyi Doldur-boşalt oyununu inandıncı kılmak için sadece bir ara- cı kuruluştan değil, birden çok üyeden alım em- ri yazdınlır. Böylece hisseye karşı yaygın bir talep doğduğu imajı verilir. Yalaa hnhrr ya^"auüc Önce hisseler alı- nır. Bu sırada "acaba neden bu tahta yürüyor" sonılan sonıhır. Dolduruşa getirenler de zaten bunu körükler. Soara da çok değerü "üyo- yu" verirler: "Sermaye art- tıracak", "Sa- bancı bu kâgı- dı topluyor", "Denizli'den çok güçlü talep var, şirket her- halde el degiş- Örecek", "Koç kendi kağıdını topluyor, bun- da bir iş var". tnanıp dolmu- şa binenler olursa yine "boşaltma" başlar. Yabaaeı- lar ahy*r: 1989-90'da "KOt piyasaya girdi, aiıyor" denmesi fiyat- lan yükseltmek için yeterliydi. Ya da KOl'nin satışa geçmesi fiyatlan düşürmek için iyi bir ne- dendi. Bütün gözler KOİ üzerineydi. Ama şim- di devir yabancıların devri. "Yabancılar aiıyor" ya da "yabancı fonlar geliyor" sözü fiyatı yükseltiyor. Bunun için ille yabancılann gelmesi şart değil. Böyle bir söylenti yayıhr. Söylentiyi güçlendirmek için de gidip yabana- lan temsil ettiği kabul edilen bir aracı kurum- dan ya da bankadan alım yapıhr. "Yabancı- lar bu kâğıdını aldığına göre demekki bir şey var". "Onlar bu işin piri" diye düşünenler de alıma geçer. Böylece diğer yatınmalan dohnu- şa bindirmek kolaylaşır. Çtür japaıair' Borsa işlem birimi olan bir lotu doldurmayan hisse senetlerinin alım satı- mı "küsurat işlemleri" ile olur. Bu hisselerin fiyatı "küsüratlı" olmasından dolayı normal tahtalarda lotlarla işlem gören fıyattan daha düşük olur. tşte böyle bir fıyat farkını yakala- yanlar küsurat tahtalanndan topladıklan "çey- rek hisseleri" birleştirerek "tam" yaparlar ve normal tahtalarda daha yüksek fiyattan satar- lar. Küçük miktarlı kâğıtlann toplanmasından dolayı bu işlem "çıtır yapmak" diye adlan- drnhr. Yarın: Borsada alicengiz oyuriarı SOZLUK Yatırımcının dîliAÇIĞA AUŞ Fiyatlann artacağmı tahmin edenlerin aynı seans içinde satmak üzere ahm yapmalandır. Alım ve satımlar 'Takas'ta birbirini götürdüğünden bu işlemi yapanlar da Takas Merkezi'ne ne hisse ne de para teslim ederler. Sadece ahm satım arasuıdaki kendi lehlerine olan farkın karşüığı parayı ahrlar. Böylece, hiç para yatırmadan sadece seans içinde alıp satarak para kazanırlar. Ama, fıyat yükselişi beklentisi gerçekleşmezse bu işlemi yapanlar kayba uğrarlar ve takas günü para ya da hisse senedini teslim edemezlerse "temerrüde" düşerler. AÇftVk SATIŞ Fiyatlann düşeceğini tahmin edenlerin ellerinde hisse senedi olmadığı halde satması ve fiyat düştüğünde de aynı miktarda hisse senedini alması ve böylelikle açığını kapatmasıdır. Bu işlemi de yapanlar sattığı ve aldığı fiyatlar arasındaki fark kadar bir kazanç elde ederleT. Türkiye'de açığa ahm ve açığa satış düzenlenmemiştir. Sadece, Borsa Takas Merkezi, 14 Eylül 1991 tarihli tebliği Ue "alım ve satnnlann tümunün tesümini" isteyerek açığa satışı önlemeye çalıştı. Açığa satış yapanlann sık sık A ttUBU HİSSE SENEDİ Temettü garantisi taşıyan hisse senetleridir. öncelikli hisse senedi olarak adlandırılan ve gerek kâr gerekse oy hakkı bakımından farkhlaşabilen (A, B, C gibi) bu hisse senetlerinin en önemüleTİni A gnıbu hisse senetleri oluşturur. (Adana Çimento A ve C, İş Bankası A, B, C). A0İ HİSSE SENEDİ Anonim şirketlere sağladıkları sennayeye orantıh ortakhk hakkı veren senetlerdir. Herhangi bir imtiyazı yoktur. Imtiyazh hisselerin karşısında yer alan paylan tanımlar. Piyasada işlem gören hisse senetleri bu özelliktedir. ABİMJHU 0RTALMIA FtYAT Hisse senedinin bütün işlem hacimlerinin toplam işlem adedine bölünmesiyle bulunan ortalama fiyattır. Ağırhkh ortalama fiyat, bir sonraki seansta uygulanacak fiyat marjlarına baz teşkil eder. ALELADE PAZANLAMA Hisselerini halka açmaya karar veren şirketin bu hisselerin satışım yapacak araa üyenin, iyiniyetle satabildiği kadannı sattığı ve ilave herhangi bir sorumluluk üstlenmediği satış yöntemidir. AÜVRE SATIŞ ÇeşitU mal piyasalannda satışa konu müşteri portföylerini kulîandığı veya kendi aralannda hisse senedi yardımlaşmasına girdikleri yaygın bir uygulama. Batı borsalannda açığa satış yapanlar hisse senedi kiralarlar. Ve bunun karşılığında belli bir ücret öderler. AÇK PİYASA İŞLEMlfRİ Merkez Bankası'mn piyasaya girerek Devlet Tahvili ve Hazine Bonosu ahm satım işlemidir. Açık piyasa işlemleriyle Merkez Bankası piyasadaki para arzını daraltır veya genişletir. Faiz oranlannı yükseltir veya düşürür. Eğer Merkez Bankası piyasadaki likiditeyi daraltmak istiyorsa tahvil veya bono satışa koyar, piyasayı likidite yönünden rahatlatmak istiyorsa bu kez tahvil ve bono satın ahr, piyasaya para sürer. AÇUŞ FİYATI Borsa sistemlerinde seansın başında oluşan ilk fiyattır. AÇIK POZtSYOM Vadeli piyasa işlemlerinde, fıyat değişikliklerinden zarara uğrayabilecek bir ahcı veya satıcının düştüğü pozisyondur. AÇNJŞ DkANÇOSU Bir işletmenin muhasebe dönemi başındaki bilançosudur. olan mal henüz ortada yokken, ileride bir tarihte ahcıya teslim koşuluna bağlı satıştır. Vadeli satış Türkiye'de yaygın olarak pamuk piyasasında gerçekleştirüiyor. AMORTİSMAN Şirkete ait taşınmaz mallann, makine ve teçhizatların bir yılda uğradığı değer kaybının muhasebeleştirilmesi ve bilançoda o yılın giderlerine yazıhiıasıdır. ANONİM ŞİRKET Kapah ve halka açık ounak üzere, esas sermayesi belirli ve paylara bölünmüş, borçlarından dolayı sadece mal varlığı ile sorumlu olan şirketlerdir. Anonim şirketler küçük halk birikimlerinin toplanarak büyük sanayi yatınmlanna yöneltilmesinde, sermaye piyasasına kanaüze edümesinde ve mülkiyetin yaygınlaştınlmasmda önemli rol oynarlar. AKTİF Bilançonun varhklar tarafıdır. Varhklar, genellikle döner varhklar ve sabit varhklar diye ikiye aynhr. Bilançoda aktiflerin karşısında pasifier (kaynaklar) yer ahr. SÜRECEK ACEMILERK, USTALARA TAKTIKLER Acemilikten oyunculuğa kadar uzanan süreç içinde borsada kazanmanın taktiklerini sizler için derledik. • Borsaya hazır oldugunuza hissettiğmiz zaman girin: Borsamn seyrini izleyin, fiyat dalgalanmalannı, borsamn isleyisini kavrayın. Bu döMmde kesinlikk alım gaüm yapmaym. Önce işkyişini oğrenin. Kesinlikle dausacafınız birisi veya knnun olmadan borsaya gbnoMyin. Sonra güveocbileceginiz bir aracı •yesecin. • Rahat bir parayla gelin: Kısa bir süre sonra ihtiyaç duyacağınız bir parayı ve borç aldığıruz bir parayı borsaya yatırmayın. Çünkü, satış yapacağınız dönem fiyatlar düşmüş olabilir. Bu kez borsadan zararla aynlırsınız. • Paranızın tümünü yaormayın: Yatınm amacıyla kaifauucağımz paramn ttmüyle kemen hisse senedi ahnayın. Üçte biriyle girin, riskinizi azalürsınız. Psraman ücte ikisini de sabit geürili tasarrnf araçlanna ayınn. Borsa deneyimlnizi artürdıkca paranızın gittikce büynyen bölomünü hisse senetlerine kaydınn. * Borsaya tek başımza gelmeyin: Bilmediğiniz bu piyasaya güveneceğiniz bir arkadaşmızla gelin. Bu arkadaşın piyasayı bilen birisinin olması, sizi uyarması islemleriaizi belgelendirin. Alım satım ordinolannızı yazüı verin. Hesap ekstrelerinizi günü gününe imzalayın. Aldığınız hisse scmderinin ya da satışa götürdüğünüz hisse senetlerinin dökimünü isteyin. Seri numaralanm bordroya yazdınn. Hisseler kayıp, çalııınus veya sahte 2 altın kural Borsa kazanmanın iki temel kuralında biri 'zamanlama' öteki de Iılsse senedi 1 seçimidir. Paranızı nt kadar süreyie borsada tutacağınızı karartaştırdıktan sonra eğer uzun vadeyse istikrarlı, sağlam, güvenli bir şirket seçm. Bu seçimde çeşitlı kriterler kullanın. ve yol göstermesi açısından önemli. Piyasayı bileni bularmyorsanız bile mutlaka yamnızda birisi olsun. En azından aracınızla işlemlerde, haksızhğa uğradığımzda yasal haklannızı aramamz için "bir tamğınız" bulunsun. * Işlemlerinizi belgelendirin: Yanınızda tamğınız olsan, ama siz yine de bütün olabilir. Yasal hakkuuzm kaybolmaması için hisselerin araomza teslim ederken de teslim aurken de mntlaka seri nnmaralanm "bordroya" işJettirin. • Birlikten kuvvet doğar: Borsaya bir arkadaşmızla gelebileceğiniz gibi, işyerinden, aynı semtten ve^a akrabalık çevrenizden güvendiğiniz kişilerle ortaklaşa hareket de edebilirsiniz. Yatınm kulübü kurun. Paralannızı birleştirip birden çok hisse senedine girin. Böylece riskinizi azaltırsınız. bu kulüp aynı zamanda borsa tekniklerini öğrenmenizde de fayda sağlar. * Seçiminizi iyi yapm: Borsada oynamanın iki temel kuralından biri "zamanlama" ise digeri 'hisse senedi" seçimidir. Paranızı ne kadar süreyie borsada tutacağınızı kararlaştırdıktan sonra eğer •zun vadeyse, istikrariı, sağlam, güvenli bir şirket seçin bu seçim için ceşitii kriterleıi kullanın. * Al, tut, sat: Yatınmcının borsada başansımn temel kurah budur. Hisse senetleri düşükken ahn, satış için yükselişi bekleyin. Sabretmesini bilin. Bu sabrı gösterdiğinizde enflasyonun ve diğer yatırım araçlarının üzerinde bir gelir sağladığınızı göreceksiniz. SÜRECEK HANGİ ÇİZGİ DAHA UZUN ? A - B veya C - D İlk bakış yanıltıcı olabilir. Ata Menkul Kıymetler ise, tüm müşterilerine, fark gözetmeksizin hızh, etkin ve eşit hizmet sıoıar. ATA MENKUL KIYMETLER A.Ş. "Dnffiit Cpırıp" Kasap Sokak. Eser Apt. No: 18/A 80280 Esentepe / İSTANBUL Tel: (1) 274 2.i 4S Fax. (1> 275 90 77